海油產(chǎn)量無增長(zhǎng)
　　中海油公布了2013年戰(zhàn)略指引,公司2012和2013年的產(chǎn)量計(jì)劃均為3.4億桶左右,與11年持平。但公司仍然維持6%-8%的產(chǎn)量增速指引不變,中海油總公司目標(biāo)十三五實(shí)現(xiàn)4000-5000萬(wàn)噸的深海石油產(chǎn)能計(jì)劃。
　　加大投資力度:20
　　12、2013年中海油資本開支連續(xù)增長(zhǎng)30%以上
　　為了保證產(chǎn)量增長(zhǎng)的目標(biāo),中海油2013年將計(jì)劃建成10個(gè)項(xiàng)目,另外還有14個(gè)項(xiàng)目正在進(jìn)行中,大多數(shù)的項(xiàng)目都將在南海。2012年開發(fā)資本開支增長(zhǎng)36%的情況下,13年資本開支將繼續(xù)維持30%以上的增速。
　　南海深水項(xiàng)目仍有潛力
　　中海油維持中國(guó)海上油氣開發(fā)在總資本支出中的60%左右的比例,未來增長(zhǎng)最令市場(chǎng)擔(dān)心的是南海沒有新的發(fā)現(xiàn),但我們認(rèn)為南海的前期勘探的結(jié)果較為正面,未來仍有較大潛力。若僅依靠海外油氣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)量目標(biāo),可能無法完全規(guī)避國(guó)家的能源風(fēng)險(xiǎn)。
　　中海油服和海油工程2013年需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)
　　由于中海油是中海油服和海工最大的下游客戶,我們預(yù)計(jì)中國(guó)海上鉆井等服務(wù)、建設(shè)鋪管等項(xiàng)目需求依然旺盛。同時(shí)中海油服2013年維持40-50億資本開支,加大投入支撐14年的增長(zhǎng);海油工程我們預(yù)計(jì)13年仍將維持業(yè)務(wù)飽滿,收入和盈利快速增長(zhǎng)。我們維持對(duì)海工和中海油服6.3元/股和20元/股的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)不變。海工的目標(biāo)價(jià)是基于瑞銀VCAM采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型推導(dǎo)得出(WACC假設(shè)9.8%),中海油服的目標(biāo)價(jià)是基于瑞銀VCAM采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型推導(dǎo)得出(WACC假設(shè)9.1%)

（摘自：瑞銀證券）